在一轮股指逾五成的暴跌行情过后，Ａ股市场终于在政策面继续出台利好的憧憬下，出现了机构自救行情。昨日，沪综指大涨４．１５％，连续收复５天和１０天均线。

  继本周一《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（以下简称《意见》）正式实施的重大利好出台之后，昨晚财政部等宣布，从４月２４日起，证券交易印花税税率由千分之三降至千分之一。业界专家认为，印花税的下调，是管理层维护股市稳定的又一重要信号。如果宏观经济基本面和政策面利好配合，Ａ股市场短期有可能震荡企稳，甚至出现一波中期反弹行情。

  憧憬利好出现权重股领涨

  从去年１０月的高位６１２４点到周二的新低２９９０．７９点，沪综指仅用半年时间，便完成了一轮最大跌幅达５１％的调整。不过，在市场信心尽失之时，政策面稳定市场的信号一再出现。

  本周一，《意见》出台的利好，只是让股市演绎了一波高开低走行情。但是，大小非套现的成本已明显增加。昨日，深沪交易所披露的首例大宗交易信息显示，４月２２日，大亚科技和浦发银行各自进行了一笔大宗交易，成交量均为１２０万股，分别占其公司总股本的０．２％和０．０２％。

  虽然有股东抛售浦发银行股票，但是，该股昨日低开高走，尾市大涨８．２２％。而“石化双熊”中石油和中石化开始止跌，尾市分别大涨３．１９％和６．４６％，权重股因此普遍上扬。两市总市值排名在前１００名的股票，只有复牌不久的宏达股份依然下跌，余者全部上涨。市场信心因此大振，两市涨停的非ＳＴ类股有６８只，涨幅超过５％的个股更多达４９３只。

  “昨日个股的普涨，很可能是市场对印花税下调利好的提前反应。”信和投资的投资总监关铁良认为，降税显示政策面对股市的呵护，３０００点一带成为政策底的趋势开始出现。

  兴业证券也判断３０００点可能成为一个“政策底”。伴随沪综指累计跌幅超过５０％，以及跟海外股市的估值差距不断缩小，如果后续仍有政策利好出台，可能推动Ａ股市场出现一波反弹行情。

  分析人士期待有后续政策

  在《意见》推出后，有投资者将其视为救市信号，结果沪综指当日的高开低走，令一些短线借利好抄底者套牢。降低印花税是不是新的政策救市信号呢？

  “降低印花税与救市无关。”国都证券的分析师张翔认为，基于市场制度规范和推进市场发展考虑，下调乃至取消印花税都是应该毫不犹豫立即推出的措施。为稳定投资者信心，以合理的措施来护市是非常有必要的，但价值投资者不必对此过于关注。基本面才是决定市场走势的根本因素。

  不管降税等政策利好是不是救市，但是，对稳定市场信心却是至关重要。不过，由于沪综指累计跌幅逾五成，市场积重难返，投资者期待更多的利好出现。

  “降低印花税很可能是一系列政策利好的开始。”中证投资的首席策略分析师徐辉认为，市场日前开始传闻，管理层可能推出类似平准基金的救市基金，增持股票为１５只大蓝筹股。后续可能推出的利好，或许还有融资融券、股指期货以及控制再融资规模等政策。

  目前Ａ股已具投资价值

  印花税利好政策出台是否意味底部出现？

  “即使政策没有利好，Ａ股投资价值也是初步显现。”徐辉则认为，Ａ股的估值和标准普尔５００指数相比，市盈率差距并不大，Ａ股投资价值亦开始显现。据他估算，以２００７年业绩估算，Ａ股整体市盈率只比标普５００高出一成左右。而如果以２００８年的预期收益计算，Ａ股整体市盈率已低于后者一成。

  徐辉直言，一些长期值得买进的股票已开始出现，短期宏观经济的形势如何，或许不值得过分关注。保险、银行以及一些消费类品种，或许已出现买进良机。

  印花税下调有利股市企稳

  市场一直呼吁的下调印花税政策，终于在３２００点一带推出，这会不会让牛市重演？

  “降低印花税措施并不是‘治本’的办法，它只是降低了交易成本而已。”国元证券的研究员郑旻认为，市场可能出现２００１年１１月间的类似行情，即短期快速的脉冲性反弹。

  关铁良也认为，由于周三涨幅不小，大盘周四可能出现冲高回落走势。不过，股市前期累计跌幅巨大，技术面严重超卖，后市依然值得期待。

  “印花税的推出显示政策面已趋向偏暖，如果宏观经济面不出现大问题，Ａ股市场很可能走出一波中期行情。”关铁良乐观预计，虽然Ａ股市场熊市已确立，但是，本轮反弹行情高度仍可看高到４０００点以上。

  观点链接

  乐观派 投资者信心有望恢复

  中央财经大学证券研究所所长贺强：

  不是短期救市而是提高交易效率

  这说明政府还是重视市场的呼声、重视百姓利益的。降印花税不是短期救市，而是降低了交易风险，提高了交易效率，会提高资本市场投资分红比例。对股市中长期的发展有积极作用，短期来看，是实质利好。但单一政策的效果是有限的，需要后续配套措施。从周日对大小非的《指导意见》到现在的降印花税，可以看出管理层救市不是单一措施，而是有配套的综合性措施。

  中信证券程伟庆：

  反弹高度取决于反弹速度

  印花税下调是一个还利于民的明智之举，表明了管理层的护市态度。本轮下跌幅度已经从股价反映了各方面的利空，３０００点基本是现阶段的底部，短期的反弹可以期待。看好金融券商类和超跌蓝筹股，本次反弹高度取决于反弹速度。

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